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第二回購-尽管市场预期滙控第二季盈利表现按年比较将相对逊色-中国农业新闻

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滙控管理層在今年5月公布2019年首季業績時,表明公司在中和以股代息的影響方面將嚴守紀律,「並將於年中時公布2019年的股份回購決定」,故此投資銀行高盛和富瑞(Jefferies)都說,滙控有關股份回購的言論將成市場關注焦點。滙控的資本水平強勁,截至今年3月底,其普通股權一級資本(CET 1)比率達到14.3%,高於集團指引水平(14%以上)。

儘管市場預期滙控第二季盈利表現按年比較將相對遜色,不過在今年首季業績標青的帶動之下,上半年業績料大致向好。滙控第一季錄得純利41.34億元,是2015年第一季以來的最佳季度表現。

滙豐控股(00005)將於今日(8月5日)中午公布2019年中期業績。市場預期,滙控今年第二季列帳基準稅前盈利56.32億(美元,下同),經調整稅前盈利57.32億元,按年分別下跌5.5%和下跌6.1%。去年同期(2018年第二季)錄得較高基數是原因之一。分析指出,滙控資本水平超過集團指引,在英國可能「硬脫歐」的陰霾下,滙控會否再推新一輪股份回購將成為季度業績焦點。

高盛指出,滙控對上一次推股份回購已是一年前的事,因應管理層維持以回購方式中和以股代息的指引不變,高盛預期滙控有望推出總值25億元(約195.69億港元)的回購計劃,主要是其CET 1水平較集團指引高出30個基點,折算約相等於25億元的過剩資本。然而高盛警告說,滙控亦有可能因應潛在的英國「硬脫歐」風險而不推回購。

美減息港動盪料影響業務為審慎控制開支,滙控在2018至2020年期間的其中一個財務目標,是每個財政年度的經調整收入增長均高於支出增長,亦即英文所說的「positive jaws」。高盛預期滙控第二季支出將按季增加2%,原因是公司的投資加速,但預料「jaws」仍可保持正數。收入方面,高盛料滙控次季收入按季將微跌約1%,按年則增加5%。

根據滙控自行選定15家券商編製而成的市場預測(資料截至7月25日),預期上半年以列帳基準計算的稅前盈利為118.45億元,按年升10.6%;經調整基準稅前盈利120.82億元,按年微跌近0.5%;母公司普通股股東應佔利潤則為79.34億元,按年升10.6%。單計第二季,市場料滙控的季度純利(母公司普通股股東應佔利潤)為38億元,按年跌7%。

資本水平強勁 一級資本率14.3%

富瑞預期,滙控截至今年6月底的CET 1水平為14.2%,較市場預測低10個基點。富瑞料滙控第2季盈利表現將跑贏市場預期;若滙控推出的回購規模不足以中和以股代息的影響,將被視為向市場發出「負面訊號」。

此外,環球經濟增長趨於放緩,加上香港社會環境近期變得動盪,而香港區過往一向是滙控最大的盈利來源,故管理層如何分析香港形勢發展,相信亦會受到市場關注。美國減息會否影響滙控的收入表現,同樣值得投資者留意。

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