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投资非标-银行公募非保本理财产品存续余额为21.08万亿元-拉萨新闻

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印度放宽对华签证

「目前,行業在標準化資產領域已儲備了大量人才,但投資者要走出不適應新環境的『迷茫期』還需要一定時間。」武林指出,標準化資產時代的核心特徵是「以募定投」,但資管行業的持續發展,還需要培育出更為專業的銷售隊伍。「只有銷售隊伍專業能力大幅提升,客戶的投資理念才能進步,產品創新才能真正募集到資金,並實現有效運作。」

為明確標準化資產與非標準化資產的認定標準,10月12日,證監會等部門聯合發佈了《標準化債權類資產認定規則(徵求意見稿)》(下稱《徵求意見稿》)。公募人士指出,《徵求意見稿》反映出對「類信貸」及「影子銀行」的從嚴管理態度。當前,資管凈值化轉型已有成效,公募產品仍是未來資管產品的主流載體,主動管理能力突出的公募基金公司將迎來廣闊的發展機會。

值得一提的是,在產品形式上,公募依然是轉型背景下理財產品的主要載體。《報告》指出,截至2019年6月末,銀行公募非保本理財產品存續餘額為21.08萬億元,佔全部非保本理財產品存續餘額的95.07%;銀行私募理財產品存續餘額為1.09萬億元,佔全部非保本理財產品存續餘額的4.93%。

武林指出:「這會對信託產品和銀行理財的投資帶來較大限制,預計後續銀保監會可能引入非標投資的比例限制以及凈值化管理等要求。另一方面,被《徵求意見稿》認定為標準化的債權資產,則意味着可以不受期限錯配限制。同時,私募基金產品因為本身界定相對明確且更嚴格,所以影響不大。」

「從影響來看,《徵求意見稿》給市場留下了較為充足的過渡期。短期來看,機構不必急於處置存量資產,對市場的流動性衝擊較為有限。」魏浩宇指出,央行此前明確表示,要盡量避免由於標債資產認定造成市場大幅波動。

選擇權將交給市場「在監管思路上,細則和資管新規是一脈相承的。」某公募固收投研人士李強(化名)指出,《徵求意見稿》對非標資產做了細緻劃分,是為了將不同屬性的產品區分開來,以便納入標準化管理。這樣,產品屬性既有明確界定,投資資金的選擇也會更為明確。

武林分析:「《徵求意見稿》明確存款(包括大額存單)以及債券逆回購、同業拆借不屬於非標。因為這些資產是公募基金等資管產品長期參与的傳統金融業務且風險極低,投資這類資產(主要是受限資產)也有比例限制,所以《徵求意見稿》做了例外處理。」

「從中長期來看,資管轉型將更有利於以主動投資管理為核心的公募基金公司。」魏浩宇指出,隨着《徵求意見稿》對非標資產做出明確界定,未來將會在邊際上利好標準化資產,但也會更加考驗公募基金的主動管理能力。

記者梳理髮現,在《徵求意見稿》之前,上述5類非標資產實際上被認為是「非非標」資產。其中,原銀監會2016年4月發佈的《關於規範銀行業金融機構信貸資產預期年化收益權轉讓業務的通知》指出,符合相關規定的銀行理財產品投資信貸資產收益權,在銀登中心完成轉讓和集中登記的,相關資產不計入非標準化債權資產統計,在全國銀行理財信息登記系統單獨列示。

「總體來講,本次《徵求意見稿》超預期的是,過去銀登中心、北金所、報價系統的一些『非非標』資產,被明確納入『非標』範疇,體現出監管對『類信貸』產品及『影子銀行』從嚴管理的態度。」鵬華基金固定收益研究部魏浩宇表示。同時,諾亞控股財富業資中心二級市場團隊負責人武林也表示:「這次《徵求意見稿》基本是按照最嚴口徑執行,過去認為是非標轉標的平台基本都被否決了,嚴監管的態度很明確。」

李強也指出,《徵求意見稿》區分非標和標準資產,並不是(也不代表)對資產質地的優劣做任何評判。「不同產品有不同的交易結構與安排,其投資選擇還是取決於市場的資金偏好。」

界定標準從嚴《徵求意見稿》明確,標準化債權類資產包含債券、資產支持證券等固定收益證券,主要包括國債和固收類公募基金等14種證券。同時,銀行業理財登記託管中心有限公司(下稱「銀登中心」)的理財直接融資工具等5類標的,則被列為非標準化債權類資產。

公募發展空間較大武林表示,從2018年資管新規發佈以來,國內的大資管行業已發生較大變化,尤其是在「非標轉標」和「去資金池」兩方面。比如,在持續轉型和清盤基礎上,保本基金目前已全部退出市場。另外,作為基礎理財市場的推陳出新,不少公募基金公司也已推出了浮動凈值型貨基。

以銀行理財為例,銀登中心10月12日發佈的《中國銀行業理財市場報告(2019年上半年)》(下稱《報告》)顯示,非保本理財規模發展平穩,理財凈值化在快速推進,債券等標準化資產成為理財資金配置的主要資產。截至2019年6月末,凈值型非保本理財產品存續餘額7.89萬億元,同比增長4.30萬億元,增幅達118.33%;凈值型產品佔全部非保本理財產品存續餘額的35.56%。同時,非保本理財資金投向存款、債券及貨幣市場工具的餘額占非保本理財產品投資餘額的66.87%。其中,債券資產占非保本理財產品投資餘額的55.93%。

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